石油・ＬＮＧなど＝エネルギー総合スレ＝ (2822ﾚｽ)
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2019(3): 荷主研究者 2016/01/16(土)15:37 AAS
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2016.1.11 10:26 Fuji Sankei Business i.
コスモＨＤ、再編出遅れ窮地 狭まる選択肢、危うい財務体質が大きな障害
石油元売り４位のコスモエネルギーホールディングス（ＨＤ）が業界再編で出遅れ、窮地に立たされている。首位のＪＸホールディングスと３位の東燃ゼネラル石油が経営統合で基本合意し、２位の出光興産も５位の昭和シェル石油と合併で合意した。石油元売りが２強に集約されるなか、規模で見劣りするコスモＨＤの経営環境は厳しさを増す。
合従連衡を模索
「他社とのアライアンス（提携）は、さまざまな選択肢がある」。出光と昭和シェルが合併を発表した４日後の２０１５年１１月１６日。コスモＨＤの首脳は都内で記者団にこう語り、合従連衡を模索していることをにおわせた。しかし、それから約２週間後の１２月３日。今度はＪＸＨＤと東燃ゼネラルが経営統合を発表。コスモＨＤの選択肢は、あっという間に狭まっていった。
少子化や低燃費車の普及などでガソリンなど国内の石油需要は低迷。需給バランスが崩れる中、経済産業省は各社に生産能力の削減を迫っていた。さらに原油安が各社の業績を圧迫し、業界再編は“待ったなし”の状況だった。
だが、首位のＪＸＨＤと２位の出光を中心に進んだ再編が、「ＪＸＨＤと東燃ゼネラル」「出光と昭和シェル」の組み合わせに落ち着き、コスモＨＤだけが取り残された。その理由は、コスモＨＤの財務体質にありそうだ。
財務の健全性を示す自己資本比率について、１５年９月末時点で各社を比較すると、ＪＸＨＤ２５．７％▽出光２１．４％▽東燃ゼネラル２０．４％▽昭和シェル２４．１％－と軒並み２０％を超える。これに対しコスモＨＤは１０．８％。他の大手と比べ１社だけ大きく見劣りし、危険水域とされる１桁台の一歩手前だ。
経営統合を決めた４社の首脳は相手先を選んだ理由について、異口同音に「生産や物流などで統合効果を最も発揮できる」などと説明する。だが、コスモＨＤに関しては、財務体質が大きな障害になった。
実際、ＪＸグループの首脳は「東燃ゼネラルは財務体質がしっかりしている」と、財務体質が統合相手を選ぶポイントの一つだったことを認める。
出光の首脳も「財務体質が厳しい同士がくっついても意味がない」と、名指しこそしないものの、財務体質の悪いコスモＨＤが当初から合併相手の候補でなかったことを示唆する。
コスモＨＤの財務体質が悪化したのは、１１年の東日本大震災の際に、千葉製油所（市原市）が長期間稼働を停止し、有利子負債が大きく膨らんだからだ。
もちろん、コスモＨＤはこれまでも財務体質の改善に取り組んできた。１５年４月には、みずほ銀行など３行から劣後ローンによる６００億円の資金調達を実施。返済期間が６０年と長いことから、資本に類似した特徴を持っている。それでも財務体質の改善は限定的にとどまった。 コスモＨＤの森川桂造社長は年明け４日の年頭挨拶で「現状の財務体質や収益力の劣後性はすぐに解消しないが、柔軟かつスピーディーな決断力・実行力で、この難局を乗り切ることは可能だ」と訴えた。
財務体質の改善のためには収益力の回復が不可欠だ。７日には持分法適用会社である丸善石油化学の株式を追加取得し、連結子会社化すると発表。石油精製と石油化学を一体運営し収益力を高める狙いだ。
ただ、ＪＸＨＤと東燃ゼネラルの連結売上高を単純合算すると約１４兆３０００億円。出光と昭和シェルを単純合算すると約７兆６０００億円だ。３兆円規模にとどまるコスモＨＤは競争上、規模でどうしても大きく見劣りする。
単独での生き残りは難しいとはいえ、現段階では２強にコスモＨＤが合流するのも困難だ。「ＪＸ・東燃ゼネラル」はガソリンの国内シェアで５割を超え、「出光・昭和シェル」も３割程度を握る。４社はまだ公正取引委員会との調整すら終わっておらず、さらにシェアが高まるコスモＨＤの合流は、当面ないといっていい。
2020(3): 荷主研究者 2016/01/16(土)15:38 AAS
>>2019-2020 続き
事業ごとに提携
現実的にコスモＨＤの収益力改善策で考えられるのが、事業ごとの他社との提携だ。
既に手は打っている。１５年１０月に持ち株会社制に移行。傘下に石油精製と石油開発、石油販売の３社を置き、「事業ごとに他社との連携を模索しやすくした」（コスモ首脳）。
特に石油精製は地域ごとに他社との連携を進めている。千葉製油所では東燃ゼネラルと連携し、１００億円超のシナジー（相乗効果）を見込む。また、四日市製油所（三重県四日市市）では、昭和シェルと提携、約２０億円のシナジー効果を目指している。
東燃ゼネラルと昭和シェルの両社は、ＪＸＨＤや出光との経営統合後も、コスモＨＤとの提携関係は維持する方針だ。
コスモＨＤはさらに堺製油所（堺市）についても、他社との連携を模索しているもようだ。
こうしたコスモＨＤの動きを受け、業界内では「コスモＨＤは製油所を本体から切り離すのではないか」（石油元売り幹部）との観測さえ浮上している。つまり、生産設備だけを他社と統合するというのだ。
生産設備を切り離し固定費を抑えた上で、石油開発と石油販売に集中し、財務体質の改善につなげる。実現すれば、業界を横断した生産設備の統廃合につながる可能性がある。
かつては１０社以上がひしめき合っていた石油業界。その再編劇は、コスモＨＤの動向を軸に最終章に移る。（大柳聡庸）
2049(1): とはずがたり 2016/02/25(木)08:02 AAS
>>2019-2020
そんなに財務体質悪いのか・・。
もともとコスモ石油は丸善と大協の石油共販会社として出発したし精製分離は寧ろ自然かもｗ
2079: とはずがたり 2016/03/22(火)13:53 AAS
>>1857>>1860の別記事
>コスモの四日市製油所にある２つの基幹装置のうち、１基を停止する。コスモは残った１基でまかないきれない原油の精製を昭シェルの四日市の製油所に委託する。昭シェルは重質油からガソリンなどを効率よく生産する装置を使ってガソリンや軽油をコスモに供給する。
再編に取り残された財務の悪いコスモ>>2019-2020>>2049が譲歩する形だけど，四日市で実際にコスモの効率が昭和四日市に劣っているならOKだがどうなんだろ。
昭和シェルとコスモはアスファルトでも提携>>1887
四日市港から高松港迄煙突の着いた私有タンク貨車(こんな奴♪外部ﾘﾝｸ:t-fukuda.xsrv.jpで土瀝青運びたいところｗｗ
2015年5月16日（土） 06時45分
コスモ石油と昭和シェル石油、四日市の製油所事業で提携
外部ﾘﾝｸ[html]:response.jp
コスモ石油と昭和シェル石油は、両社の製油所競争力を強化するため、四日市地域での事業提携し、原油処理能力を削減することで合意したと発表した。
コスモ石油の四日市製油所と昭和シェル石油の子会社昭和四日市石油の四日市製油所が2017年3月末から提携し、設備の最適化を通じて両社の競争力強化を図る。
具体的には、コスモ四日市の常圧蒸留装置1基を停止して原油処理能力を削減し、昭和シェル石油が石油製品・半製品を昭和四日市石油からコスモ石油に供給する。両製油所の2次装置を有効活用することで、競争力強化と安定供給を確保する。
製品タンクなどのオフサイト設備の活用でも今後、連携を検討していく。
国内石油需要は減少傾向にある一方で、海外では中東・アジア地域などに製油所新設が多数計画されており、国内外で競争激化が予想されている。このした中で、両社は四日市地域での製油所事業で提携し、設備の最適化を通じて効率化を図ることが、双方の競争力強化につながると判断した。
今回の事業提携をエネルギー供給構造高度化法二次告示への対応策として、経済産業省へ提出、受理された。
《レスポンス編集部》
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