ひびき高等学園(元戸畑中央高校) (569ﾚｽ)
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: 2019/12/29(日)00:51
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386: [sage] 2019/12/29(日) 00:51:44.40 ID:O4zFPUX60 ただそうした証券化の熱狂的な動きには陰りが見えてきた。 その理由は裁定機能に、つまり裁定が働かないことに尽きる。 ＣＬＯは、裏付けとなるローンからのキャッシュフローがＣＬＯ保有者への支払いを上回る場合にうまく機能し、 最もリスクが大きいトランシェは１５％ないしそれ以上の年間リターンと、マネジャーへの手数料を生み出す。 ところが米国の景気後退懸念や経済を巡る全般的な不安感を背景に、投資家は一部のＣＬＯに対してもっと高い利回りを要求するようになった。 利回りが大幅に上昇すれば、ＣＬＯの新規発行はやがて止まってしまう公算が大きい。 格下げも厄介な問題だ。ＣＬＯに適用される格付けモデルは、原資産のローンを額面評価することを認めている。 ただしＣＬＯに一定比率（通常は７．５％）以上の「ＣＣＣ」格付け資産が含まれると、マネジャーは時価評価を強いられる。 そして普通、時価は額面を大きく下回る。 もしＣＬＯの資産評価が目減りするほどに企業の格下げがあったとすれば、 ローンからの収入はＣＬＯのシニア部分のトランシェを持つ投資家への返済に回り、リスクの高いトランシェ保有者は何も受け取れなくなる。 足元の状況は既に相当脆弱に見える。 スタンダード・アンド・プアーズ（Ｓ＆Ｐ）によると、高水準の企業債務と世界経済停滞の組み合わせにより、 「ＣＣＣ」より１段階だけ上の「Ｂマイナス」の格付けを付与されたローンが米ＣＬＯに占める割合は２０％近くと、０８年の金融危機前の２倍の高さにある。 ＵＢＳのアナリストチームは、米ＣＬＯが抱える「ＣＣＣ」格付けローンの平均的な割合は、２０年に１１％に達すると予想する。 これは二重の打撃になりかねない。ＣＬＯの高リスクトランシェ保有者は手ひどい損失を被り、新規発行分を買う意欲が失われる。 一方、既存ＣＬＯは低格付け企業への貸出能力が低下し、調達コストを押し上げる。 そうなると、ディールのためレバレッジドローンを活用するという仕組みに、激震が走るリスクが高まることになる。 http://mao.5ch.net/test/read.cgi/lifework/1219506593/386
ただそうした証券化の熱狂的な動きには陰りが見えてきた その理由は裁定機能につまり裁定が働かないことに尽きる は裏付けとなるローンからのキャッシュフローが保有者への支払いを上回る場合にうまく機能し 最もリスクが大きいトランシェは１５ないしそれ以上の年間リターンとマネジャーへの手数料を生み出す ところが米国の景気後退懸念や経済を巡る全般的な不安感を背景に投資家は一部のに対してもっと高い利回りを要求するようになった 利回りが大幅に上昇すればの新規発行はやがて止まってしまう公算が大きい 格下げも厄介な問題だに適用される格付けモデルは原資産のローンを額面評価することを認めている ただしに一定比率通常は７５以上の格付け資産が含まれるとマネジャーは時価評価を強いられる そして普通時価は額面を大きく下回る もしの資産評価が目減りするほどに企業の格下げがあったとすれば ローンからの収入はのシニア部分のトランシェを持つ投資家への返済に回りリスクの高いトランシェ保有者は何も受け取れなくなる 足元の状況は既に相当脆弱に見える スタンダードアンドプアーズによると高水準の企業債務と世界経済停滞の組み合わせにより より１段階だけ上のマイナスの格付けを付与されたローンが米に占める割合は２０近くと０８年の金融危機前の２倍の高さにある のアナリストチームは米が抱える格付けローンの平均的な割合は２０年に１１に達すると予想する これは二重の打撃になりかねないの高リスクトランシェ保有者は手ひどい損失を被り新規発行分を買う意欲が失われる 一方既存は低格付け企業への貸出能力が低下し調達コストを押し上げる そうなるとディールのためレバレッジドローンを活用するという仕組みに激震が走るリスクが高まることになる
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